收获“双倍溢价”！香港人民币可转债受追捧
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香港人民币可转债受追捧
今年以来，科创企业上市融资已经占到香港IPO发行规模的63%，定增的规模占到了21%，可转债的规模占到了6%。一些优质企业陆续发行人民币计价挂钩、零票息、负收益率的可转债，成为全球顶级长线基金与主权财富基金争相认购的“香饽饽”。
可转债，全称为“可转换公司债券”，是一种特殊的公司债券。它的核心机理在于“债券兜底+股票期权”。在面值发行时，它是一份自带固定利息、到期还本付息的普通债券，但只要进入约定的转股期，持有人就有权选择按照事先约定的价格(转换价)，将这份债券变成发行公司的股票。如果股市走高，那么转换为股票可以坐享股权高溢价。
在资本运作中，可转债具有三大特点：一是下有债底，具备极强的抗风险韧性。如果发行公司的股价表现低迷，跌破了转股价，投资者可不进行转股，直接将可转债当成普通债券持有到期，稳拿本金与利息。二是上有空间，爆发力强。一旦全球人工智能革命落地或企业基本面爆发，驱动公司股价上升。投资者可以将其转换为股票卖出，或者直接在二级市场卖出随股价上涨的债券。三是攻守兼备。调和了高风险股票投资与低收益固定收益之间的矛盾，在资本市场被誉为长线资金的“防弹衣”与“推进器”。
以往中资企业在香港发债普遍采用美元计价，今年“人民币计价、外币结算(或直接人民币结算)”的创新型可转债呈爆发式增长。4月底，瑞银证券帮助中国宏桥集团发行了人民币102亿元的可转债，是历来规模最大的人民币挂钩可转债发行。项目启动以后，市场反响热烈，获得了全球的长线基金、多策略基金、中国基金等各类机构投资者的订单，实现了多倍认购。
瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈表示，从投资人的参与构成来看，第一类是国际长线基金，包括一些美资重新开始看中国资产。第二类是主权基金，包括中东的主权基金，还有一些国际上的对冲基金、专项基金。
业内专家表示，欧洲长线基金、对冲基金以及中东主权财富基金等之所以愿意接受零票息、负收益，其背后是一套“长期主义”预判。“境外投资者看重的绝非债券本身的微薄利息，而是他们看到了中国的崛起。”投行资深人士一语破的。在零票息的背后，隐藏着一笔巨大的“隐含期权溢价”。
今年一季度，A股整体盈利增长超过7个百分点，扭转了过去两年的微增长颓势。瑞银集团中国区总裁、瑞银证券董事长胡知鸷表示，在全球AI革命、半导体供应链本土化、高端制造出海的宏观浪潮中，中国企业展现出了极其独特的“将技术创新转化为大规模、高能效商业化落地”的变现速度。
专家表示，国际投资者买入零票息可转债，本质上是在用极其安全的“债底”，锁定一张长期分享中国硬科技龙头成长红利的“稀缺门票”。时间越长，这份内嵌的股票期权对他们而言就越有价值。
可转债的火爆，是国际资本对人民币投下的一张“信任票”。在瑞银等国际主流研究团队看来，人民币是2026年全球最具基本面支撑的核心货币之一。对于境外长线投资者而言，买入人民币挂钩的可转债，将收获“双倍溢价”。在人工智能与大算力时代，高质量且稳定的电力与能源供应，正成为决定一个国家科技变现天花板的关键胜负手。中国充足的战略储备、多元化的可再生能源结构(风、光、锂电、核能)、全球领先的电力设备供应链，共同构筑了一道坚固“防守之盾”。全球主动管理基金为了防范单一市场的系统性风险，迫切需要将资产配置到具有独特对冲特性的“避风港”中，而港股可转债恰恰提供了这样一个流动性佳、进退自如的入口。
(来源：经济日报 记者：祝惠春）
火箭军原副司令员吴国华中将逝世
特约评论员 管姚：这是乌克兰乃至整个欧洲大陆都高度期待的一次重磅通话。这段时间以来，乌克兰总统泽连斯基已多次在不同场合，表达非常强烈的对华沟通意愿，此前乌方在参加慕尼黑安全峰会时，乌克兰第一夫人也特别向中方转达了泽连斯基本人表达对话期待的专门信件。说到欧洲大陆的共同期待，近期西班牙首相桑切斯、法国总统马克龙与欧盟委员会主席冯德莱恩相继访华，也都表示乐见中乌元首直接沟通，期待中方推动俄乌危机解决发挥更大影响力，所以从这个意义上说，中国元首应约通话，乌克兰包括欧洲方面，都是得偿所愿。这种对华强烈沟通意愿背后传递的信息，也是再明确不过，正如英国外相周二在伦敦金融城阐述对华政策时，所着力强调的：解决国际热点难点问题，离不了中国。欧洲大陆自二战后爆发的最大规模军事冲突要解决，当然少不了中国卓有成效的劝和促谈努力。
